《半導體》NAND市場將趨穩定 羣聯漸入佳境

《半導體》NAND市場將趨穩定 羣聯漸入佳境
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羣聯第三季營收季減少10.5%、年減少13.9%,主要系受到NAND Flash報價下跌影響,出貨量則持穩。毛利率較前季下滑6.2個百分點、至24.4%,反映報價下跌,認列存貨跌價損失對毛利率影響約5%,若排除跌價損失因素,真實毛利率爲29%。此外,羣聯費用率下降且稅率較低,單季稅後EPS爲6.13元,符合市場預期。

法人現階段維持羣聯買進建議,理由包括5大項,第一,羣聯認列存貨跌價損失影響毛利率5%,符合預期,若排除跌價損失因素,真實毛利率爲29%。第二,羣聯第三季庫存金額減少10%、至210億,預期第四季到明年第一季存貨跌價損失將減少。第三,記憶體大廠縮減資本支出並啓動減產,預計明年第一季NAND晶圓產出減少個位數百分比到10%,NAND市場將趨於穩定。第四,毛利率將逐步改善,長期毛利率目標維持24~30%區間不變。第五,美國擴大對大陸記憶體設備禁令,導致長江存儲擴產受阻,有助於NAND產業中長線供需更健康。

羣聯10月營收42.06億元,月減少12.5%、年減30.3%。目前由於NAND供應商陷入虧損,10月底NAND價格碰觸現金成本,鍇俠減產30%,羣聯預期市場第四季到明年第一季會穩下來,儘管第四季是傳統淡季,但因爲NAND大廠減產,縮減資本支出,產出會減少,幫助供需逐步恢復正常。儘管戰爭、封城等宏觀因素屬不確定,但NAND產出是減少的,預計明年第一季NAND市場轉爲平穩。

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